Anthropic s'introduit en Bourse avec 900 milliards de dollars d'engagements

L’entreprise d’IA Anthropic a déposé son dossier d’introduction en Bourse et y dresse un tableau frappant des obligations financières qui y sont liées. La société fait face à près de 900 milliards de dollars d’engagements futurs pour des serveurs, des bâtiments et la consommation d’énergie, un montant supérieur au PIB annuel de plus de 160 pays pris séparément.

En bref :

• Anthropic révèle près de 900 milliards de dollars d’engagements futurs à l’occasion de son introduction en Bourse.
• Les principaux contractants sont Broadcom (161,2 milliards de dollars), SpaceXAI (120,5 milliards de dollars) et Google (114,5 milliards de dollars).
• Ces engagements figurent hors bilan officiel et doivent être honorés quels que soient les revenus.

Des centaines de milliards hors bilan

Les documents déposés dans le cadre de l’introduction en Bourse montrent qu’Anthropic a engagé 321 milliards de dollars dans des contrats de location qui n’ont pas encore pris effet et 265,6 milliards de dollars d’engagements d’achat. Ce dernier montant a quadruplé entre décembre et juin. Fait notable : ces engagements ne figurent pas au bilan ordinaire, qui mentionne 117,5 milliards de dollars de dettes et 112 milliards de dollars de liquidités.

Les engagements se répartissent entre sept partenaires. Broadcom arrive en tête avec 161,2 milliards de dollars pour la location d’équipements TPU sur cinq ans. SpaceXAI suit avec un maximum de 120,5 milliards de dollars pour des GPU Nvidia, dans le cadre d’un contrat résiliable à partir de début 2027 avec un préavis de quatre-vingt-dix jours. Google prend en charge au moins 114,5 milliards de dollars, avec des contrats qui courent d’avril 2026 à juillet 2033 ; Amazon suit avec au moins 110 milliards de dollars jusqu’en avril 2036.

Microsoft est engagé pour au moins 44,9 milliards de dollars, tandis que Nscale et Lambda interviennent respectivement à hauteur de 44,6 milliards de dollars au maximum et d’environ 41,3 milliards de dollars. En dehors de ces engagements fermes, d’autres postes ne sont pas encore comptabilisés : Google a réservé une capacité TPU supplémentaire pour 2028 à 2031, pour une valeur de 125 à 150 milliards de dollars, et AMD pourrait représenter plus de 20 milliards de dollars si la première tranche est intégralement tirée.

La croissance devra payer la facture

Anthropic entend financer ces dépenses considérables par la croissance de son chiffre d’affaires et par de nouveaux capitaux levés. La facture finale totale pourrait encore s’alourdir à mesure que les prix de l’énergie, les coûts du matériel et d’autres postes variables augmentent.

La contrepartie est claire : les engagements restent exigibles, que les revenus attendus se concrétisent ou non. Pour les investisseurs potentiels, l’introduction en Bourse devient donc un arbitrage entre le potentiel de croissance de l’une des plus grandes entreprises d’IA et une structure financière alourdie par de lourdes charges fixes.