BRI : la hausse des taux d’intérêt sur l’épargne freine la croissance des stablecoins

La Banque des règlements internationaux (BRI) publie une nouvelle étude qui montre que les stablecoins et les dépôts bancaires sont directement concurrents. Lorsque les banques augmentent leur taux d’épargne de 1 point de base, la croissance de la capitalisation totale des stablecoins diminue d’environ 3 points de pourcentage au cours des dix semaines suivantes. Avec une méthode statistique plus stricte, cet effet atteint environ 9 points de pourcentage.

En bref :

• La BRI montre que les stablecoins et les dépôts bancaires sont des alternatives directes pour les investisseurs.
• Une hausse des taux de 1 point de base réduit la croissance des stablecoins de 3 à 9 points de pourcentage.
• L’USDC réagit plus fortement aux variations de taux que l’USDT.

Les stablecoins comme alternative aux comptes d’épargne

L’étude de la BRI analyse des données du marché américain et conclut que les utilisateurs considèrent les stablecoins et les dépôts bancaires comme des options interchangeables. Si le taux d’un compte d’épargne augmente, l’argent quitte les stablecoins pour les banques traditionnelles. Si le taux baisse, l’inverse peut se produire.

Les chercheurs distinguent les deux plus grands stablecoins. L’USDC, fortement lié au marché américain, affiche une sensibilité aux taux de 4,8 %. Pour l’USDT, davantage tourné vers l’international, cet effet s’élève à 1,9 %. Cette différence correspond à l’hypothèse selon laquelle une hausse du taux de dépôt américain influence surtout les utilisateurs qui ont également accès aux banques américaines.

Un effet visible pour plusieurs types de taux

L’effet de substitution ne concerne pas seulement les taux d’épargne ordinaires. Les chercheurs observent des tendances comparables pour les taux des dépôts à terme et pour les rendements des plateformes de prêt DeFi. Cela indique que la concurrence entre les stablecoins et les autres produits rémunérés s’exerce largement.

Pour vérifier si des taux plus élevés influencent l’ensemble du marché crypto par un autre canal, les chercheurs ont également réalisé un test complémentaire en remplaçant la capitalisation des stablecoins par la capitalisation totale du marché crypto, hors stablecoins. Ce lien ne s’est pas vérifié : des taux de dépôt plus élevés freinent la croissance des stablecoins, mais pas celle du marché crypto au sens large.

Contexte plus large : les stablecoins progressent rapidement

Ces conclusions sont pertinentes alors que les stablecoins attirent de plus en plus l’attention des investisseurs comme des régulateurs. Circle a déjà enregistré 1,4 milliard de dollars de chiffre d’affaires au premier semestre 2026, notamment grâce à la forte croissance de l’USDC. L’étude de la BRI nuance cette image : le rythme de croissance des stablecoins est étroitement lié au climat des taux dans le secteur financier traditionnel.

Les stablecoins sont donc plus sensibles à la politique monétaire des banques centrales qu’on ne le suppose souvent. Dans un environnement de taux plus élevés, comme ces dernières années, les produits d’épargne traditionnels attirent des utilisateurs qui auraient sinon pu choisir les stablecoins.