Le marché obligataire compte plus que la Fed pour le cours du Bitcoin

L’analyste en investissements CoinShares estime que le marché obligataire américain pourrait exercer une influence plus importante sur le cours du Bitcoin que la politique de taux de la Réserve fédérale. Les entrées dans les fonds d’actifs numériques ont fortement diminué cette semaine, après avoir atteint 11,1 milliards de dollars depuis la mi-juillet. Parallèlement, les taux longs américains grimpent à des niveaux inédits depuis plusieurs décennies, ce qui soulève la question de la place du Bitcoin dans ce climat budgétaire.

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En bref :

• Les entrées dans les fonds d’actifs numériques ralentissent après des mois de forte croissance
• Le taux à 10 ans dépasse 5,3 % et le taux à 30 ans atteint 5,7 %, leurs plus hauts niveaux depuis plus de deux décennies
• CoinShares considère le marché obligataire comme un indicateur plus important que la politique de la Fed pour le cours du Bitcoin

Des taux au plus haut depuis des décennies

Malgré un vaste programme de rachat du Trésor américain, les taux longs continuent d’augmenter. Le taux à 10 ans dépasse désormais 5,3 % et celui à 30 ans atteint 5,7 %, un plus haut depuis plus de deux décennies. Le secrétaire au Trésor Scott Bessent reconnaît que le gouvernement ne peut pas entièrement maîtriser le marché obligataire et pointe les prix élevés du pétrole comme cause supplémentaire de la hausse des taux.

Normalement, des taux plus élevés freinent le Bitcoin, car les conditions financières se resserrent. Mais CoinShares affirme dans sa mise à jour de marché du 8 octobre que l’interprétation change lorsque cette hausse des taux reflète surtout des inquiétudes sur la soutenabilité des finances publiques américaines plutôt que la croissance économique. Dans ce cas, le Bitcoin apparaît moins comme un placement risqué ordinaire et davantage comme une alternative à la monnaie émise par l’État.

La Fed entre inflation et marché du travail affaibli

Dans le même temps, la politique monétaire de la Fed crée de l’incertitude. Les chiffres de l’emploi de septembre ont fortement déçu, ce qui a fait chuter la probabilité d’une hausse des taux en octobre de 71 %, il y a trois semaines, à 23 %. Pourtant, le marché s’attend à ce que l’inflation, et non l’emploi, soit déterminante lors de la prochaine grande décision de politique monétaire.

L’activité économique résiste plutôt bien malgré l’affaiblissement du marché du travail. Les indices des directeurs d’achat signalent toujours une croissance et les dépenses des consommateurs se maintiennent. En parallèle, les prix élevés de l’énergie, notamment en raison du conflit avec l’Iran, placent la Fed dans une position délicate, avec à la fois un emploi plus faible et une inflation persistante.

Les flux vers les fonds détermineront le prochain niveau de cours

Bitcoin se négocie actuellement autour de 83 000 $, en légère hausse de 0,7 % sur les dernières 24 heures. Le cours a déjà testé le niveau de 83 000 $ et, selon les analystes, Bitcoin doit franchir 84 500 $ pour poursuivre sa hausse. La progression graduelle du cours ces derniers temps reflète, selon CoinShares, une incertitude, et non une dégradation des fondamentaux.

La clé d’une véritable percée réside dans les entrées de capitaux dans les fonds. Tant que celles-ci ne suivent pas la logique budgétaire et restent focalisées sur les taux, une sortie de la fourchette reste improbable. Au cours des prochaines semaines, les chiffres des entrées de capitaux seront donc l’indicateur le plus important à surveiller, selon CoinShares.