Le spread de crédit des obligations d’entreprise les moins bien notées grimpe à 12 %

La tension monte rapidement sur le marché américain des obligations d’entreprise à risque. Le spread de crédit sur les obligations notées CCC ou moins atteint 12 %, son plus haut niveau depuis près de quatre ans. En seulement cinq mois, il s’est creusé de 298 points de base, soit un mouvement comparable à celui observé durant le marché baissier de 2022 et la correction de marché de février à avril 2025.

En bref :

• Le spread de crédit des obligations notées CCC grimpe à 12 %, son plus haut niveau depuis novembre 2022.
• En cinq mois, il s’est creusé de 298 points de base, une progression comparable à celles des précédentes périodes de crise.
• Si ce rythme se maintient, le pic de 2022 (12,9 %) pourrait être dépassé dès ce mois-ci.

Une hausse plus rapide que lors des corrections précédentes

Un spread de crédit mesure l’écart de taux entre les obligations d’entreprise risquées et les emprunts d’État considérés comme plus sûrs. Plus cet écart est important, plus les investisseurs jugent risqué de prêter de l’argent à ces entreprises. Une hausse du spread indique généralement que les craintes de défaut augmentent.

Le spread sur les obligations d’entreprise américaines les moins bien notées, celles de la catégorie CCC, a culminé à 11,4 % en avril 2025. Le niveau actuel de 12 % dépasse déjà ce pic et se rapproche du sommet de 12,9 % atteint en 2022. À titre de comparaison, pendant la pandémie de coronavirus de 2020, il avait grimpé jusqu’à 19,6 %.

Le record de 2022 pourrait tomber dès ce mois-ci

The Kobeissi Letter, qui relaie ce signal à partir des données de la Réserve fédérale et d’Ice Data Indices, estime que le pic de 12,9 % enregistré en 2022 pourrait être dépassé dès ce mois-ci si le spread continue de se creuser au même rythme.

Il est frappant de constater que cette hausse se déroule en grande partie sous la surface et ne retient guère l’attention des médias, alors que son ampleur est comparable à celle de périodes de crise bien connues. Pour les investisseurs en obligations d’entreprise à risque, c’est le signe que le marché du crédit est sous pression, même si l’on n’assiste pas encore à un choc d’une ampleur comparable à celui observé pendant la pandémie.