Arthur Hayes : les actions liées à l’IA pourraient peser sur le bitcoin à court terme

Le cofondateur de BitMEX, Arthur Hayes, s’attend à ce que les émissions massives d’actions qui suivront les introductions en Bourse d’entreprises d’IA comme SpaceX, Anthropic et OpenAI pèsent sur le cours de ces sociétés. Selon lui, cela aura des conséquences sur la liquidité en dollars disponible et donc sur Bitcoin. Sa société d’investissement Maelstrom garde pour l’instant les cordons de la bourse fermés, dans l’attente d’une nette amélioration des conditions de liquidité.

En bref :

• Hayes estime que les investisseurs de la première heure dans Anthropic pourraient voir jusqu’à 83 % de leur participation s’évaporer d’ici juin 2027 sous l’effet de la dilution.
• Selon Hayes, une baisse des actions liées à l’IA affaiblit l’octroi de crédit par les banques, ce qui resserre la liquidité en dollars et pèse sur Bitcoin à court terme.
• À long terme, Hayes s’attend à ce que les banques centrales interviennent avec un assouplissement monétaire en cas de crise systémique dans le secteur de l’IA, ce qui serait au contraire favorable à Bitcoin.

La dilution pénalise durement les premiers investisseurs dans l’IA

Dans son dernier article, intitulé « D is for Dilution », Hayes explique comment les émissions massives d’actions qui suivent les introductions en Bourse d’entreprises d’IA peuvent fortement pénaliser les actionnaires existants. Pour Anthropic, il estime que le taux de dilution pour les premiers investisseurs pourrait atteindre 83 % au maximum d’ici juin 2027.

Selon Hayes, une baisse des actions du secteur de l’IA entraîne une hausse des coûts de financement de la dette dans l’ensemble du secteur. Cela freine à son tour l’octroi de crédit des banques commerciales, ce qui réduit la quantité de dollars en circulation. Cette évolution a des conséquences directes sur les actifs risqués comme Bitcoin et les autres crypto-actifs.

La liquidité, clé pour Bitcoin

Hayes souligne que tant la Réserve fédérale que les banques commerciales doivent laisser leurs bilans gonfler pour maintenir une liquidité suffisante dans le système. La Fed n’y est actuellement pas disposée : tant le ministre des Finances Scott Bessent que les dirigeants de la Fed estiment qu’il revient au système bancaire lui-même, et non à la banque centrale, d’assurer la croissance du crédit. C’est aussi ce qui a alimenté la mini-reprise des crypto-actifs entamée en août, mais la semaine dernière, le bilan du système bancaire a reculé, ce qui inquiète Hayes.

Tant que l’amélioration des conditions de liquidité ne sera pas avérée, Maelstrom restera à l’écart. Hayes souligne toutefois que si le secteur de l’IA bascule dans une crise plus large, les banques centrales finiront par recourir à l’assouplissement monétaire. Ce scénario serait, à plus long terme, au contraire favorable à Bitcoin.