CoinShares : l’inflation élevée freine Bitcoin en route vers les 80 000 $

Les derniers chiffres de l’inflation américaine n’apportent guère de soutien au Bitcoin, selon une nouvelle analyse de CoinShares. L’inflation sous-jacente s’est révélée légèrement supérieure aux attentes, ce qui rend une hausse des taux en septembre plus probable et accroît le risque que la Réserve fédérale maintienne plus longtemps une politique plus stricte. Dans le même temps, 243 millions de dollars ont déjà quitté cette semaine les produits ETP numériques, après des entrées d’environ 1,3 milliard de dollars la semaine précédente.

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En bref :

• Une inflation sous-jacente plus élevée accroît la probabilité d’une hausse des taux en septembre et limite la marge de progression du cours du Bitcoin
• Les produits ETP enregistrent cette semaine des sorties de 243 millions de dollars, après une semaine marquée par 1,3 milliard de dollars d’entrées
• CoinShares entrevoit à plus long terme un possible soutien pour le Bitcoin si le ministère américain des Finances intervient plus énergiquement sur le marché obligataire

Une hausse des taux en septembre devient plus probable

Selon James Butterfill, responsable de la recherche chez CoinShares, l’inflation générale est restée dans l’ensemble conforme aux attentes, mais l’inflation sous-jacente a légèrement dépassé les prévisions. La Fed a donc moins de raisons d’assouplir sa politique monétaire, et la probabilité d’une nouvelle hausse des taux le mois prochain s’en trouve au contraire renforcée.

Pour le Bitcoin, c’est une mauvaise nouvelle. Le marché comptait sur des chiffres d’inflation plus faibles comme motif potentiel d’une percée durable au-dessus des 80 000 $. Ce stimulant faisant défaut, CoinShares s’attend à ce que le cours reste limité à court terme. Selon Butterfill, une hausse au-dessus de ce niveau nécessite probablement des chiffres économiques plus faibles, un changement d’orientation plus net de la Fed ou un autre facteur externe. Nous avons déjà évoqué comment la hausse des taux obligataires met le Bitcoin sous pression.

Le marché obligataire, joker pour le Bitcoin

CoinShares souligne toutefois une évolution qui pourrait au contraire profiter au Bitcoin à moyen terme. Le ministère américain des Finances a élargi son programme de rachat d’obligations, mais ne parvient pas à faire baisser sensiblement les taux à long terme. Le rendement des titres de dette à long terme reste élevé, malgré les achats supplémentaires à l’extrémité longue de la courbe des taux.

Cet échec accroît, selon CoinShares, la pression sur le ministre des Finances Scott Bessent pour qu’il intervienne de manière bien plus massive, une approche dite « bazooka » destinée à faire nettement baisser les taux. La hausse des prix du pétrole ne facilite pas sa position.

Si une telle intervention à grande échelle avait lieu, elle pourrait renforcer le récit autour de la dépréciation monétaire qui a déjà soutenu le Bitcoin et l’or ces dernières semaines. CoinShares estime qu’une intervention massive sans amélioration budgétaire associée pourrait raviver les inquiétudes concernant la dominance budgétaire et le pouvoir d’achat du dollar à long terme. Dans ce scénario, le Bitcoin pourrait être l’un des principaux bénéficiaires. Les sorties récentes des ETF Bitcoin montrent que les investisseurs adoptent pour l’instant une attitude attentiste face à ce type d’incertitude macroéconomique.